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NOL 8월 컨 평균운임 9.8% 상승 2910$/FEU

NOL 8월 컨테이너평균운임 9.8%(yoy) 상승한 2,910$/FEU

지난주 Asia Container선사 탐방결과 Outbound 물동량 견조함 확인

한진해운에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 65000원 유지


싱가포르 컨테이너선사인 NOL(Neptune Orient Lines Ltd.)의 8월 영업실적이 발표됐다. NOL사의 컨테이너평균운임(7월 28일~8월 24일 4주간)은 9.8%(yoy)상승한 2,910$/FEU를 기록했다. 2,910$/FEU는 2005년 11월 이후의 가장 높은 수준으로 2006년 8월의 2,651$에 비해 259$/FEU, 직전월인 7월에 비해서도 89$/FEU 인상된 수치이다.


NOL의 8월 4주간의 수송량은 189.6천FEU를 기록하여 10.7%(yoy)증가했으며, FY07 8월까지 누적적으로는 10.9%(yoy)증가한 1,496.6천FEU를 수송한 것으로 나타났다. 수송량과 운임 모두 전년동월 대비 10%대의 증가율을 보인 것은 컨테이너업황이 본격적으로 개선되고 있음을 증명하는 것이다.


지난주 중국 상해에 위치하고 있는 Asia컨테이너선사 중 한진해운 아주지역본부, APL(NOL) 북중국총괄본부, COSCO Container Line탐방을 다녀왔다. 탐방의 주된 목적은 ▲최근 제기되고 있는 하반기 및 FY08 미국경기의 둔화로 인한 수요감소 우려에 대한 점검 ▲미주 및 구주지역의 최근 운임 및 수요 현황 파악 ▲4분기 유럽노선의 GRI(General Rate Increase)성사여부 및 FY08 GRI에 대한 현장의 의견을 파악하기 위함이었다.


즉 ▲미국의 실물경기둔화로 인해 하반기 및 FY08 물동량이 급격히 감소할 가능성은 크지 않을 것이라는 의견이 지배적 ▲최근 미주노선 및 구주노선의 운임 상승흐름지속 및 미주 및 구주 Outbound 노선의 L/F(Load Factor or Utilization) 100% 수준 ▲4분기 구주노선 GRI 200$/TEU인상 및 FY08 미주노선 운임인상에 대한 의견이 지배적이라는 것이다.


최근 동사의 주가는 ▲국제유가의 급등으로 인한 연료유류비 증가에 대한 우려 ▲미국의 서브프라임 사태로 촉발된 금융불안이 실물경기 둔화로 이어질 것이라는 우려 등으로 KOSPI에 비해 상대적으로 Underperform 했다.

 

그러나 지난주인 9월 14일까지의 싱가포르 기준 B-C 평균가격은 379.9$/Mton으로 당사의 3분기 전망치 381$/Mton에서 크게 벗어나지 않은 상태이며, 또 하반기 및 FY08년 미국의 경기둔화로 인한 수송 물동량 감소는 현 시점에서는 과도하게 반영됐다는 판단이다.


최근의 하락으로 동사의 주가는 FY07 BPS인 35,075원의 PBR 1.3x, FY08 BPS인 38,858원의 1.16x수준에 거래되고 있다. 이는 9월 14일 기준 Asia Container선사들의 PBR수준에 비해서도 크게 저평가 되어 있는 상태이다.

 

또 NOL의 8월 영업실적에서 알 수 있듯이 업황 Turn-Around가 본격적으로 진행되고 있음을 감안할 때, 상승여력은 충분하다는 판단이다. 따라서 한진해운에 대한 투자의견 매수 및 목표주가 65000원을 그대로 유지한다.

  

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